本文由酒业家团队原创

策划丨埼玉编辑丨一凡 编审丨云顶

经历2024年营收
、净利双降的低谷之后
，重庆啤酒在2025年迎来了阶段性业绩修复
。从年报披露的公开数据来看，公司全年实现销量299.52万千升 ，同比增长0.68%；营业收入147.22亿元
，同比增长0.53%；净利润12.31亿元，同比增长10.43%。

单从账面数据而言 ，重庆啤酒扭转了前一年的下滑态势
，在存量竞争激烈的啤酒行业中实现了企稳回升 。但透过表层的复苏数据深入内核，其经营隐患也暴露在外：近三年营收几近零增长 ，扣非净利润延续2024年下滑趋势
，2025年四季度出现亏损，营销费用持续攀升 ，中区“大本营”市场营收下滑......

增长疲态也在今年一季度财报中显露：重庆啤酒实现营收43.50亿元
，同比下降0.12%；归母净利润为4.38亿元，同比下降7.40%
。营收、净利润双降 ，重庆啤酒仍陷增长“困局 ”。

三年营收近乎“停滞
”，扣非净利连续两年下滑

重庆啤酒连续两年被反超

中国啤酒市场此前已经形成了以TOP5企业（华润啤酒 、青岛啤酒
、百威亚太、燕京啤酒 、重庆啤酒）为高集中度龙头代表
、数以万计微小生产单位分散式发展的产业格局 。从营收看
，TOP5企业已占据超90%的市场份额
。然而，TOP5的格局也在发生变化 ，其中
，重庆啤酒重组后，曾位列华润啤酒、青岛啤酒 、百威亚太之后 ，但2024年营收被燕京啤酒反超
，2025年也未能实现赶超。

酒业家梳理重庆啤酒2025年年报发现，重庆啤酒0.68%的营收增长 ，无法掩盖近三年增长近乎停滞的尴尬现状
，企业已经陷入规模增长见顶
、主业造血能力持续弱化的困境 。

近三年年报显示，2023年至2025年 ，重庆啤酒分别实现营收148.15亿元、146.45亿元 、147.22亿元
，三年间营收围绕147亿规模小幅波动，无实质性增长 ，复合增长率趋近于零
。对比国内啤酒头部品牌依靠高端化
、区域扩张实现的稳步增长，重庆啤酒的营收依旧“原地踏步”。

营收之外
，重庆啤酒的盈利情况也不容乐观 。尽管重庆啤酒2025年净利润同比增长10.43%，但利润波动背后 ，是延续多年的合作纠纷
。此前重庆啤酒和重庆嘉威因包销合同产生法律纠纷
，一审判决公司需赔付3.53亿元，为此 ，公司先后计提了2.54亿元的预计负债。2025年底双方达成司法调解
，纠纷正式落幕 。按照调解方案，除一次性结清相关款项外 ，双方还约定了未来三年的固定包销合作规则。账务处理上
，公司先把之前计提的2.54亿元负债全部撤销，再根据新协议新增计提2.17亿元负债
。两相抵扣后 ，最终增加公司2025年度利润总额3710.55万元、归属于上市公司股东的净利润1907.96万元。

若看扣非净利润
，重庆啤酒2025年扣非净利润同比下降约2.78%至约11.88亿元，纵向对比来看 ，2023年 、2024年公司的扣非净利润分别约为13.14亿元、12.22亿元，已连续两年出现下滑
，主营业务盈利水平呈现下行态势 。

与此同时，2025年第四季度 ，重庆啤酒出现罕见的主营业务亏损：实现营收16.63亿元
，同比增长5.12%，优于全年整体收入增速；净利润亏损0.1亿元 ，扣非后净利润亏损0.34亿元
。

实际上
，其增长疲软的根源在于量价双双承压，高端化升级红利逐步消退。2025年公司整体销量仅微增0.68% ，吨酒价格维持4774元
，同比增长仅有0.2%，没能通过结构升级实现较大的提升 。产品结构层面的结构性矛盾愈发突出 ，2025年
，重庆啤酒高档产品销量150.43万千升，同比增长3.23%；销售收入87.8亿元 ，同比增长2.19%
。而主流产品和经济产品收入分别为51.89亿元和3.29亿元，同比分别下降1.03%和1.80%。高端增量无法对冲中低端产品的存量下滑
，让公司整体规模彻底陷入增长僵局 。

有资深啤酒专家对酒业家表示，重庆啤酒业绩“失速 ” ，核心源于多重问题叠加
。其一
，品牌高端化发展逐步触及天花板，增长动能明显衰减；而中低端产品又未能形成有效业绩支撑 ，产品梯队出现断层。主力大单品乌苏增长近乎停滞
，进一步拖累整体表现 。渠道层面，企业长期过度依赖即饮场景 ，未能及时顺应市场趋势布局
、深耕流通渠道
，错失渠道变革红利
。与此同时，国内本土啤酒品牌集体发力高端市场 ，叠加国民消费自信提升
，本土品牌认可度持续走高，也进一步挤压了重庆啤酒的市场空间。

2025年营销费用高达26.55亿、大本营市场持续失速

重庆啤酒增长根基“松动
”

在主业盈利持续走弱 、营收增长几近停滞的背景下 ，重庆啤酒并未收缩营销投入，反而持续加码营销费用
，陷入“高投入
、低回报”的循环，同时占比近四成的中区大本营市场持续下滑 ，让公司经营压力持续加剧 。

费用端的低效问题
，是制约重庆啤酒利润释放的核心痛点之一。重庆啤酒年报显示，2025年 ，重庆啤酒销售费用为26.55亿元
，同比增长5.66%，销售费用率为18.03%
。

酒业家发现 ，自2020年完成与嘉士伯中国资产整合以来
，重庆啤酒销售费用总体呈上升趋势，从2020年的19.84亿元逐步增长至2025年的26.55亿元。

2025年 ，重庆啤酒旗下多款核心产品密集推出营销动作
，通过明星代言、体育赛事和综艺合作等方式强化品牌传播 。例如：首次赞助佛山西甲及广东省超联赛；与《奔跑吧》《出发吧浓人》等综艺合作；邀请陈小春担任代言人并冠名其重庆演唱会；赞助“渝超 ”联赛及与球员向余望合作，开展“重庆崽儿喝重啤
”主题传播等
。但这一系列措施之下 ，重庆啤酒仅换来0.68%的销量增长和0.53%的营收增长，投入产出比较低。

相较于低效的营销投入
，大本营中区市场的持续失速，是重庆啤酒急需解决的问题 。中区市场作为公司营收占比40%左右的核心基本盘 ，是企业立足行业的根基
，但该区域已连续两年量价双降，也是2025年三大区域（西北区 、中区
、南区）唯一下滑的市场
。

对此 ，开源证券在研报中提到
，西北区、南区市场保持较好增长态势，主要受益于渠道下沉与品牌渗透效果显著；中区受外部市场及行业竞争略有承压。

中国酒业独立评论人肖竹青也指出 ，重庆啤酒中区市场连续两年下滑
，本质是“内忧外患”叠加 。其中，“内忧 ”包括包销纠纷长期消耗资源 、本土品牌老化
、高端化渗透不足；“外患
”包括全国性巨头加码西南、现饮渠道疲软 、消费大环境承压
。“作为重庆啤酒的‘基本盘’ ，中区的持续失速是公司当前最大的隐忧。虽然2025年底包销纠纷落定消除了法律不确定性
，但如何重振本土品牌
、应对竞品挤压、激活现饮渠道，仍是重庆啤酒面临的严峻挑战 。”肖竹青如是表示
。

对于2026年的发展 ，重庆啤酒在2025年股东大会上也表示，2026年
，公司将继续坚持渠道深耕与创新驱动的发展策略。非现饮渠道仍为发展重点，传统渠道与现代渠道将同步推进分销拓展 、产品结构优化及数智化应用 ，新兴渠道将保持较快增长；1L 产品将继续作为推动高端化的重要抓手
，通过丰富产品风味满足不同消费场景需求；现饮渠道将持续聚焦重点客户，深化餐饮消费场景拓展 ，加强 O2O 联动及年轻消费群体运营
，并以非酒精饮品及精酿产品作为重要增长方向 。

多重举措之下，重庆啤酒能否重拾增长？酒业家也将持续关注。