文章来源：汇通财经
周四（5月21日），银价一度攀升至76.90美元上方，随后出现回落 ，目前交投于75.50美元/盎司附近 ，跌幅近0.3%。在银价冲高回落的背后，几股关键力量正在角力。
印度大幅收紧白银进口
为抑制贵金属进口、缓解外汇储备压力并支撑印度卢比汇率 ，印度政府近期出台了一系列针对白银进口的限制措施 。
在关税层面 ，5月13日，印度政府宣布将白银的进口关税从6%大幅上调至15%（含10%基本关税及5%农业基础设施与发展税） ，即日生效 。印度是全球第二大贵金属消费国 ，进口黄金和白银需要动用大量美元外汇。在美伊冲突推高油价、印度外汇储备承压（自战事爆发以来已减少近380亿美元） 、卢比兑美元汇率跌至96.18历史新低的背景下，此举旨在迅速压缩经常账户赤字 、遏制外汇外流 。
在非关税壁垒层面 ，印度政府进一步将银条进口由“自由进口 ”调整为“受限进口 ” ，规定仅有获得印度外贸总局核发许可的货物方可入境 。此次受限类别涵盖了纯度99.9%以上的银条及半成品银，占印度白银进口总量的90%以上。同时 ，后续进口许可的发放将与企业出口表现挂钩 。
全球白银连续六年短缺 ，缺口扩大15%
如果说印度的政策是从需求端“拧紧水龙头”，那么全球白银的供给端则正在经历另一番景象——连续多年的供应短缺和库存枯竭 。
据世界白银协会2026年4月发布的年度展望报告，全球白银市场将连续第六年出现供应短缺 ，2026年供应缺口预计扩大15%至4630万金衡盎司。供应端方面 ，矿产银产量微降，叠加秘鲁等主产国供给扰动 ，总供应量预计下降2%；需求端方面 ，尽管工业、珠宝及银器消费有所下滑，但银条银币投资需求强劲增长18% ，白银在光伏 、AI算力基础设施及新能源汽车等领域的需求依然保持历史强劲水平 。
库存枯竭：流动性脆弱性加剧
供应缺口的存在已非新闻 ，但更令人担忧的是库存的“水位 ”——它正在以惊人的速度下降 。
库存方面，全球白银显性库存已跌至临界水平。根据行业数据 ，LBMA 、COMEX、上期所三大交易所可交割库存总和不足1.6万吨 ，仅能覆盖全球约1.2个月的工业消费量，远低于3-6个月的行业安全库存标准 。LBMA白银可流通库存相比2019年峰值水平已大幅减少约75% ，流通性极度脆弱 。Metals Focus董事总经理Philip Newman警告称 ，新一轮白银现货挤压的条件确实存在，流动性总体趋弱将导致租赁价格波动更大，价格波动幅度可能超出投资者以往的预期。
秘鲁能源危机冲击白银供给：产能或下降3%-10% ，供需缺口持续扩大
库存已是“火烧眉毛 ” ，而主要产银国的供给扰动，无异于在脆弱的链条上再添一把火。
2026年5月11日 ，秘鲁政府正式发布能源危机紧急法令 ，宣布因国内电力供应紧张 、工业天然气配额受限进入能源危机状态，有效期至2026年12月31日 。秘鲁作为全球第三大白银生产国 ，2025年银矿供应量达4063吨 ，约占全球总产量的15.4%，其白银多为铜矿伴生产出 ，矿山开采 、选矿及冶炼全流程高度依赖稳定的电力和能源供应 。在电力与天然气双重约束下 ，矿山等工业用电面临严格限制，能源成本占比较高的采选冶环节首当其冲。
据多方估算 ，秘鲁银矿产能利用率或下降12%—15% ，年供应缺口预计达490—610吨，约相当于其年产量的3%-5%，或全球年产量的1.8%—2.2% 。叠加铜铅锌冶炼副产银同步收缩 ，实际影响可能进一步放大 。
多空力量博弈 ，银价短期震荡
综合来看，当前白银市场正处于“印度需求收缩、全球供给短缺 、库存极端低位 、主产国供应扰动”的多重力量博弈之中。银价在76.90美元上方的冲高回落 ，正是多空双方对这些基本面因素的不同解读与博弈结果 。短期来看 ，印度政策带来的需求压制与全球供给紧张之间的矛盾，仍将是主导银价波动的核心逻辑 。
价格跌破短期均线 ，走势偏弱
从60分钟图来看 ，现货白银当前交投于75.50美元附近，处于短期多空博弈的关键位置 ，多项技术指标呈现中性偏整理信号。
（现货白银60分钟图 ，来源：易汇通）
均线系统方面，短期均线MA20（75.68美元）位于当前价格上方 ，构成短期压制；而MA100（76.55美元）和MA200（80.65美元）则远高于现价 。当前价格已跌破MA20 ，显示出短期走势偏弱 。
北京时间11：26，现货白银现报75.47美元/盎司。
